Entenda a Crise Seletiva no Varejo por Trás das Recuperações Judiciais das Casas Bahia e Marabraz

Crise Seletiva no Varejo Brasileiro

Os recentes pedidos de recuperação judicial (RJ) das Casas Bahia (BHIA3), com dívidas que somam R$ 17,3 bilhões, e da Marabraz, com passivo de R$ 140 milhões, acenderam um alerta sobre a saúde financeira do varejo nacional. No entanto, especialistas consultados indicam que o setor não enfrenta uma falência em massa, mas sim uma crise pontual, que afeta segmentos específicos do varejo. Essa situação resulta da combinação de juros elevados, restrição de crédito e fragilidades na gestão empresarial.

Recorrer à recuperação judicial é uma forma das empresas reconhecerem a incapacidade temporária de honrar suas dívidas, abrindo espaço para renegociações supervisionadas pela Justiça, com o objetivo de manter as operações funcionando e preservar empregos.

Varejo Opera em Ritmos Diferentes

Dados do IBGE revelam que, em junho de 2026, o volume de vendas do comércio varejista cresceu 2,9% frente ao mesmo mês do ano anterior, enquanto a receita nominal avançou 7%. Esse desempenho reforça que o setor passa por fases distintas, dependendo do segmento.

O varejo pode ser dividido em três grandes grupos. O primeiro é o segmento de giro rápido e baixo valor, que inclui supermercados e farmácias. Este grupo mantém resistência devido à demanda estável e baixa dependência de crédito. O segundo é o varejo digital, que expande sua participação no mercado sem os custos relacionados a estoques e imóveis físicos.

O ponto crítico está no terceiro segmento: o varejo de bens duráveis, que depende fortemente de vendas parceladas e lojas físicas, exigindo investimentos significativos. Segundo Jéssica Costa, head da Agr Consultores, esse é o grupo onde o estresse financeiro está concentrado, refletido nas recentes recuperações judiciais.

Pressão Financeira e Impacto no Consumo

O professor Jorge Ferreira dos Santos Filho, da ESPM, destaca que a crise do varejo está diretamente ligada à alta necessidade de capital de giro, típica desse setor. Com a elevação dos juros e o crédito caro, o consumidor muda sua postura: mantém o consumo dos itens essenciais, como alimentos e medicamentos, mas adia a compra de bens duráveis, como móveis e eletrodomésticos.

Esse comportamento explica por que o impacto financeiro não é homogêneo em todo o varejo. Empresas que dependem do crédito e do giro rápido sentem menos o aperto, enquanto aquelas focadas em bens duráveis enfrentam maiores dificuldades.

Histórico de Alavancagem e Juros Altos

O cenário atual tem raízes em ciclos passados. A recessão entre 2015 e 2016 reduziu as vendas e obrigou as empresas a aumentar o endividamento para cobrir custos fixos. Entre 2017 e 2019, a retomada com juros baixos incentivou investimentos, incluindo expansão digital, mas não priorizou a redução da dívida.

Entre 2020 e 2021, a chamada “armadilha do dinheiro barato” levou a investimentos de longo prazo em um ambiente de juros historicamente baixos, o que agravou a exposição financeira. Com a alta da taxa Selic para níveis superiores a 13%, o custo das dívidas aumentou significativamente, dividindo o setor entre empresas que mantêm resultados operacionais e aquelas que enfrentam despesas financeiras críticas.

Casas Bahia e Marabraz no Contexto Atual

Dentro deste cenário, o Grupo Casas Bahia e a Marabraz enfrentam dificuldades específicas. Casas Bahia passou por uma reestruturação financeira em 2024, que adiou o problema, mas não avançou em ajustes operacionais. Já a Marabraz sofreu com problemas internos, como disputas societárias e governança, que travaram garantias e impossibilitaram o refinanciamento das dívidas.

Os pedidos de recuperação judicial dessas empresas não indicam o fim das operações, mas uma tentativa de evitar a falência, garantindo a continuidade do emprego e a negociação com credores, conforme explica Jorge Ferreira dos Santos Filho.

Recuperação Judicial em Alta, Mas com Desaceleração

Segundo estudo da RGF-BIZDOC, as recuperações judiciais no comércio varejista cresceram 20,4% nos últimos 12 meses, com alta de 6,6% no primeiro semestre e desaceleração para 1,8% no segundo trimestre. Esse dado sugere que, embora o aumento seja relevante, o ritmo de novos pedidos está diminuindo.

Consequências Diretas para o Consumidor

O cenário de crise impacta diretamente o consumidor final. As varejistas endurecem os critérios de aprovação de crédito, reduzem prazos de parcelamento e limitam promoções, como o parcelamento em 24 vezes sem juros. Jéssica Costa ressalta que essas condições afetam especialmente consumidores de baixa renda, que dependem do crediário próprio das lojas para adquirir bens duráveis.

Além disso, cortes nos custos internos das empresas atingem serviços essenciais para o cliente, como entrega, montagem e assistência técnica. Fornecedores sob risco financeiro também reduzem limites e exigem pagamentos antecipados, provocando rupturas no estoque e menor variedade nas prateleiras.

Apesar disso, Paula Sauer, professora da FIA Business School, lembra que compras já pagas devem ser entregues e são protegidas pelo Código de Defesa do Consumidor. Guardar comprovantes e notas fiscais é fundamental para garantir os direitos.

Risco Reputacional e Desafios de Imagem

O impacto financeiro não é o único desafio. Um levantamento do Instituto Brasileiro de Executivos de Varejo (Ibevar) e da FIA Business School aponta que apenas 4,4% do risco reputacional de uma empresa está ligado ao porte financeiro, enquanto 95,6% decorrem de eventos específicos, como processos de recuperação judicial e crises locais mal geridas.

Essa vulnerabilidade afeta desde grandes multinacionais até redes regionais, mostrando que a reputação depende mais da gestão de crises do que do tamanho financeiro. Para o varejo, preservar a confiança do consumidor é tão crucial quanto ajustar as finanças.